日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
市场需对优先股建立信心
广汇能源抢得A股优先股首单，股价却走出“过山车”行情。先是4月25日消息发布的首日，盘中一度上涨9.82%癫痫病手术治疗好吗，收盘涨幅为4.58%；接着在本周初“判若两人”，4月28日收盘跌停，29日上午的跌幅超过6%。
优先股被视作重大利好，投资者期待由此掀起估值修复行情。此前预计上市银行或央企股有望率先发行优先股，没想到被民营能源巨头广汇能源夺得首单。按理说，优先股若企业具有利好的推动作用。广汇能源前期股价没有提前表现，消息发布后不存在“见光死”的问题。可现实是，4月25日闻讯在第一时间买入广汇能源的资金，仅一个交易日就悉数被套。优先股发行的计划没有使广汇能源踏上牛途，更不要说大盘借此增强优先股试点的利好预期，上证指数25日和28日分别下挫1.03%、1.59%。
广汇能源股价上涨“一日游”，与市场对其基本面的议论有一定关系。一方面，与最有条件发行优先股的银行股相比，广汇能源的业绩表现较为一般。该公司去年净利润同比下降22.09%，今年一季度净利润同比增长62.86%，但扣除非经常性损益的净利润较上年同期减少36.76%。公司近年的加权平均净资产收益率不断降低，2011年、2012年、2013年分别为18.43%、12.96%、8.95%。
另一方面，优先股发行计划反映出公司缺资金。根据预案癫痫患者可以吃什么，广汇能源计划募集50亿元，拟用所募资金中的15亿元投建红淖铁路项目，剩余募资补充流动资金。而从2013年年报和2014年一季报来看，广汇能源确实缺钱。2013年，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.33亿元。2014年3月末，短期借款从去年末的32.12亿元升至60.74亿元，应付账款高达25.26亿元，刷新了上市以来的历史新高。
广汇能源的优先股利好效应不显著，还因为投资者看到了优先股的双刃剑影响。根据公司测算，优先股发行当年的年度股息总额不超过54775.00万元，公司最近三年年均可分配利润为89723.74万元，明显高于公司优先股的年度股息支付总额。可值得注意的是，优先股的权益毕竟优先，不是没有动了普通股“奶酪”的可能。该预案明确，公司在向优先股股东完全支付约定的股息之前，不得向普通股股东分配利润。公司独立董事的独立意见也提到，“优先股股息的存在可能导致普通股股东的回报下降”。
广汇能源近三年的分配多为送转，现金分红称不上给力。该公司2011年度10股转增8股，2012年度10股送3转2股并分红0.5元，2013年度拟不分配、不转增。假如公司业绩增长欠佳，在支付优先股的股息后，普通股的现金分红前景难以乐观。
透过广汇能源的优先股发行计划，可看到部分公司确实对优先股有一定需求。通过发行优先股来建立多元化的融资渠道，突破股市环境对再融资的限制，有助于改善发行企业的财务状况失神性癫痫的治疗方法有哪些，并带来扩张发展的机会。问题的关键在于，要兑现广汇能源独立董事的意见所称“为公司持续盈利水平的提高提供有力保障，从而更好地回报上市公司股东特别是中小投资者”。那样的话，对优先股和普通股的股东来说才是双赢。
A股“圈钱市”特征未改，优先股的设计与公司债有区别，发行优先股不等于就没有圈钱行为。市场还需对优先股建立信心，尤其是不设回售条款及股息率浮动的优先股。
优先股的发行可减少市场扩容压力，对二级市场是好事。不过，不宜对优先股的利好作用夸大化。优先股对公司的利好程度，以及其能否获得踊跃认购存在差异性，需要根据不同公司的盈利能力、财务状况及优先股方案设计来定。相比之下，银行股的主营业务有望较长时期平稳运行，现金流持续稳定，发行优先股更容易受到欢迎。
