日期：2016-8-6（原创文章,禁止转载）
江门市地尔汉宇股份有限公司 （简称“地尔汉宇”）日前披露招股说明书，保荐机构是贵族投行中金证券，这或是中金证券继东方财富网（300059）之后的第二单创业板项目。
记者发现，地尔汉宇像没有断奶的婴儿，近三年来，竟然有高达四成的净利润来自政府优惠与补贴，
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东方财富14.54+0.040.28%2009年这个比例更是高达84%。而对发行人净利润影响巨大的两项政府税费优惠竟然出现造假情况，该发行人的四成利润受到严重质疑。
另外，发行人也涉嫌故意隐瞒挂靠企业被吊销营业执照的时间，存在诸多瑕疵。
“伪高新”：两大指标不符合高新技术企业资格要求
地尔汉宇成立于2002年，是江门的企业，主要从事高效节能家用电器排水泵的研发、生产和销售。但是，记者发现，发行人的政府补贴以及税收优惠等等额度巨大，占净利润的比例也非常高术后癫痫能否治愈，如下表可见，2009年至2011年，政府优惠及补贴占净利润比例高达84%、41%、39%，净利润对政府优惠及补贴的依赖程度可见一斑。
项目名称 2009年 2010年 2011年
净利润 816万元 4539万元 8024万元
税收优惠额（占净利润比例） 94万元（12%） 590万元（13%） 888万元（11%）
出口退税营收额（占净利润比例） 528万元（65%） 1249万元（28%） 2086万元（26%）
政府其他补贴（占净利润比例） 65万元（8%） 30万元（1%） 150万元（2%）
政府优惠及补贴额合计（占净利润比例） 687万元（84%） 1869万元（41%） 3124万元（39%）
该企业享受着高新技术企业税收优惠以及出口退税优惠，这两大税收优惠政策对发行人的净利润影响极大。但是记者发现，这两项优惠政策的资格都涉嫌造假：发行人涉嫌是“伪高新技术企业”，出口销售额也出现猫腻。
地尔汉宇在2008年12月取得高新技术企业资格，2008 年至2013年度都适用 15%的所得税优惠税率。 但是其多项指标不符合高新技术企业资格。
《高新技术企业资格认定管理办法》第三章要求：“具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上。”
地尔汉宇没有披露“具有大学专科以上学历的科技人员”有多少人，只披露了所有员工有895人，而硕士及以上的只有4人，本科的只有64人，专科的154人，也就是说大学专科及以上学历的人员只有220人，只占所有员工的24.58%，这个比例已经远小于30%，那么其中的“大专以上学历的科技人员”的比例更远远没达到30%。
而招股书披露其中研发人数为97人，占所有员工数的10.84%。这似乎符合“研发人员占企业当年职工总数的10%以上”的规定，但是这个数据颇多水分。因为如上所述大专及以上学历员工只占24.58%，发行人本科及以上的学历只有66人，只占到所有员工的7%。试问，这97位研发人员本科或以上的又有多少位呢？而我们知道，研发人员对学历的要求比较高。
《高新技术企业认定管理办法》规定，“最近一年销售收入在5000万元至20000万元的企业，比例不低于4%；最近一年销售收入在20000万元以上的企业，研发费用占销售收入的比例不低于3%。”
发行人2008年的数据没有披露，而2009年至2011年的研发费用只有151.75万元、756.57万元、1284.58万元，同样年份的营业收入为14899万元、35577万元、42305万元，相应研发费用占当期营业收入的1.02%、2.13%、3.04%，从此数据来看，至少2009年和2010年的研发费用投入都不达标。
目前来看，已经有两项大的指标不符合《高新技术企业认定管理办法》的规定，试问，发行人凭什么仍然能享受高新技术企业的税收优惠政策呢？
记者发现，所谓的高新技术企业只是近两年包装的结果。虽然发行人截至2011年年底所取得的专利有66项，2010年至2011年的就占了30项，占了将近一半。而66项专利中只有5项发明项目。
虚构外销营业额，现金流与净利润不匹配
也有媒体曝光发行人涉嫌夸大出口额骗取出口政策优惠。
2009年至2011年，地尔汉宇的出口额分别为9689万元、22575万元、29799万元，分别占同期主营业务收入的65%、64%和71%。
同期，地尔汉宇对前十大客户的总销售额分别为11097万元、29204万元、34276万元，其中，地尔汉宇同期对前十大客户的出口额分别达到5581万元、14594万元、21027万元。通过上述数据比对，便不难发现地尔汉宇外销收入的猫腻。
项目名称 2009年 2010年 2011年
营业总额（万元） 14899 35577 42305
出口总额（万元） 9689 22575 29799
前十大客户出口额（万元） 5581 14594 21027
非十大客户出口额（万元） 4108 7981 8772
前十大客户总收入（万元） 11097 29204 34276
非十大客户总收入（万元） 3802 6373 8029
通过上表中数据，可以看到2009年至2011年的非大客户的总收入竟然比非十大客户的出口额还要少，很不符合逻辑，这就说明地尔汉宇的外销收入严重不实。
而发行人对出口退税额做了明显的包装。招股书显示，2009年至2011年应收出口退税额占非经常性损益后净利润的比例为54.26%、22.16%、27.36%。但这样的对比本身就不科学，因为出口退税额并没有算入当期非经常性损益，所以与“扣非”净利润做对比不符合逻辑。那该公司这么做的原因是什么呢？原来发行人“扣非”净利润比净利润数额大，这样做对比会显得出口退税额比例比较小，以此掩人耳目。若回归正常比例，三年的出口退税额占净利润的65%、28%、26%，明显比上述数据大很多好的癫痫专科医院。
这样看来，地尔汉宇赖以生存的政府优惠存在诸多造假。若若减去这两部分的优惠政策，2009年的净利润只有279万元。
而从公司的经营性现金流量来看，地尔汉宇公司的业绩成长也不过是一种“虚假繁荣”。来看公司近三年的经营现金流量情况：09年至11年分别为830.04万、2928.57万和1832.13万，而同期对应的营业收入为1.49亿、 3.55亿、 4.23亿，同期净利润为816万元、4539万元、8024万元。
公司收入、利润在连年翻番，而2011年的经营现金流量净额却同比大幅下滑近40%，只有1832万，和利润数据严重不匹配，涉嫌财务数据做假。
隐瞒挂靠企业被吊销营业执照的时间
另外，地尔汉宇招股书没有透露挂靠企业被吊销营业执照的时间，或涉嫌故意隐瞒。
发行人的成立时的控股股东是华健厂。地尔汉宇一直是一个“伪集体所有制”性质的企业，直至2010年10月28日，华健厂解除挂靠关系。
华健厂创建于1994年8月癫痫病人的寿命受影响吗，挂靠在江门市蓬江区北区经济开发总公司（下称“北区公司”）并登记为集体企业，这种挂靠的企业只要向被挂靠的企业上缴一定的挂靠费，就可以享受集体所有制带来的优惠政策。
