日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
梅花伞(002174)重大资产重组 领先页游游族亮相后续具爆发力
点评：
游族借壳上市的交易对价38.67 亿元对应13~14 年PE 为14 倍和10 倍，估值不高。游族发展迅速，收入和事迹均高速增长，2012 年收入和归属母公司净利润分别同比增长约1 倍和2 倍，2013 年1~8 月已实现的收入和利润是2012 年全年的2.3 倍和4癫痫病的治疗的方式有哪些.4 倍。游族许诺13~16 年扣非后归属母公司净利润分别不低于2石嘴山哪个癫痫病医院较好.86 亿、3.87 亿、4.51 亿、5.22 亿。
上海游族成立于2009 年6 月，是国内领先的集研发和运营于一体的络游戏厂商之一；具有极强的多类型游戏研发实力金州最好的癫痫病医院，已连续开发多款成功页游、手游产品的优秀公司，非常重视流程管理。具有10 支以上研发团队，其中有成功产品研发经验的优秀团队占到一半以上。游族至今推出的14 款游戏有13 款取得市场认可并盈利，包括10 款页游和4 款移动游，2011年、2012 年和2013 年1~8 月分别推出运营游戏有3 款、7 款、4 款。
盈利预测与评级：
此次交易完成后预测上市公司13~15 年归属母公司净利润分别为2.86 亿、3.87 亿和4.51 亿，斟酌股本摊薄，对应13~15 年备考EPS 分别为0.94 元、1.28 元和1.49 元，当前股价对应13~15 年PE 为49 倍、36倍、31 倍。不过鉴于游族《女神同盟》10 月流水破7 千万，表现强劲，和2013 年9~12 月及2014 年最少有4 款页络游戏及7 款移动络游戏进行测试并发布，公司业绩有望超预期。斟酌首次覆盖公司，鉴于借壳重组具有不确定性，我们暂无评级。
风险提示：
上海游族借壳上市仍有一定不确定性；页游生命周期短，产品竞争剧烈。
